神州数码:终止重大资产重组,可能影响商业格局转型的进度188金博宝网址

入股提议:

    下调公司评级至中性,下调目标价40%至18.0元。理由如下:

   
?公司终止收购3家互联网营销平台集团股权,商业形式转型暂时受挫。(1)由于贸易各方未能在主导交易条款上达标一致,公司截止收购曼彻斯特快友世纪科技有限集团、优异互联(上海)传媒科技有限集团、上海喂呦科技有限集团3家从事互联网营销平台业务的公司的整整股权,并许诺至少2个月内不再筹划重要资产重组事项;(2)集团正主动打造集团消息化服务平台和B2B电商平台,强化对合作伙伴的劳重力量。即使互联网营销行业本身壁垒不高,但本次并购终止预计将顺延集团提供有关服务的进度。

   
?公司非公开发行事项中止,员工持股计划被迫延后。由于关键资产重组对非公开发行股票的影响所有不醒目,公司停牌期间(10月24日),证监会允许暂停审查集团非公开发行股票事项。遵照原方案,此次定增发行价15.73元/股,募资金额(合计4.191亿元)的70.9%(2.971亿元)将由公司率先期职工持股计划认购,持股计划覆盖员工1,466人,其中董监高10人。方案中止后集团的职工持股计划被迫延后。

   
我们与市场的最大不同?我们以为,基于IT分销龙头地位,集团向云服务和国产化的转型仍在推动,但本次紧要资产重组终止将延缓集团外延并购的步履,部分影响商家的转型进度。

    潜在催化剂:臆度公司仍将在适当的机会启动外延投资工作。

    盈利预测与估值:

   
下调评级至中性,下调目的价40%至18元。(1)维持集团2017/2018年营业收入估算分别为416.8/429.4亿元,同比分别增长2.8%/3.0%,归属净利润分别为3.52/3.90亿元,同比分别变动-12.8%/10.7%(2016年惩治子集团获益2亿元),EPS分别为0.54/0.60元;(2)公司停牌期间电脑(中信)指数下滑20.43%,此次收购破产可能影投资者对商家盈利能力和成长性的自信心,公司的估值将有较大幅面的下调。大家下调公司评级至中性,下调目的价40%至18元,对应2017eEP的P/E为33x。

    风险:

   
(1)IT分销新格局的产出造成商家分销业务收入大幅降低;(2)公司向云总计和独立可控的转型不及预期;(3)系统性估值回调。

相关文章

Comment ()
评论是一种美德,说点什么吧,否则我会恨你的。。。