188金博宝网址神州数码:终止重大资产重组,可能影响商业情势转型的进程

投资指出:

    下调公司评级至中性,下调目的价40%至18.0元。理由如下:

   
?集团终止收购3家互联网营销平台商家股权,商业情势转型暂时受挫。(1)由于贸易各方未能在基本交易条款上直达一致,集团甘休收购卡尔加里(加里)快友世纪科技(science and technology)有限集团、出色互联(香江)传媒科技(science and technology)有限集团、北京喂呦科学技术有限集团3家从事互联网营销平台工作的合营社的全方位股权,并承诺至少2个月内不再筹划首要资产重组事项;(2)公司正主动打造公司新闻化服务平台和B2B电商平台,强化对合营伙伴的劳引力量。就算互联网营销行业本身壁垒不高,但本次并购终止估计将延期集团提供有关服务的速度。

   
?集团非公开发行事项中止,员工持股安排被迫延后。由于主要资产重组对非公开发行股票的影响所有不分明,公司停牌期间(七月24日),证监会允许暂停审查公司非公开发行股票事项。按照原方案,此次定增发行价15.73元/股,募资金额(合计4.191亿元)的70.9%(2.971亿元)将由供销社首先期职工持股安顿认购,持股布置覆盖员工1,466人,其中董监高10人。方案中止后集团的职工持股布署被迫延后。

   
我们与市面的最大不一样?我们以为,基于IT分销龙头地位,集团向云服务和国产化的转型仍在促进,但此次重点资产重组终止将延缓公司外延并购的步伐,部分影响商家的转型进程。

    潜在催化剂:估量集团仍将在分外的机遇启动外延投资工作。

    盈利预测与估值:

   
下调评级至中性,下调目的价40%至18元。(1)维持集团2017/二〇一八年运营收入估摸分别为416.8/429.4亿元,同比分别升高2.8%/3.0%,归属净利润分别为3.52/3.90亿元,同比分别变动-12.8%/10.7%(二零一六年惩治子集团受益2亿元),EPS分别为0.54/0.60元;(2)公司停牌时期电脑(中信)指数下落20.43%,此次收购破产可能影投资者对合营社盈利能力和成长性的自信心,公司的估值将有较大幅面的下调。我们下调公司评级至中性,下调目标价40%至18元,对应2017eEP的P/E为33x。

    风险:

   
(1)IT分销新情势的出现造成商家分销业务收入大幅下挫;(2)集团向云计算和自主可控的转型不及预期;(3)系统性估值回调。

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